食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业点评报告：11月社零增速环比回落，政策支持性品类增速较好-241223

- 11月社零增速环比回落，受“双十一”促销前置影响，但耐用消费品在政策支持下仍保持较好增长。

- 预计12月消费将逐步回暖，食品饮料板块有望迎来复苏，特别是零食和头部酒企。

- 白酒短期承压，但中长期有望企稳，风险因素包括原材料价格波动和市场经营风险。

11月社会消费品零售总额增速环比回落，主要因“双十一”促销提前影响了销售数据，但在以旧换新政策支持下，部分耐用消费品如汽车和家电仍保持较高增速。

预计12月中央经济会议将提振消费，食品饮料板块有望逐步复苏。

白酒板块短期承压，但中长期有望企稳回暖，建议关注行业头部企业。

零食板块表现良好，建议关注甘源食品。

啤酒销售在2024年表现较弱，但预计2025年随着餐饮复苏，需求将改善。

11月社零增速同比+3.0%，环比下降，受“双十一”影响，服装和化妆品销售下滑明显。

餐饮消费环比改善，受益于消费券和促销政策。

粮油食品类增速较快，饮料和烟酒类相对疲软。

预计2024年Q4社零增速将提升，餐饮消费逐步回暖。

粮油食品保持高增速，饮料和烟酒类消费回落与大众消费需求偏弱有关。

12月饮料和烟酒类消费有望环比改善。

白酒企业注重市场健康发展，头部零食企业增长势能良好。

风险提示包括原材料价格波动、市场经营风险和食品安全风险。

投资标的及推荐理由： 1. 行业头部酒企：建议关注行业头部酒企，虽然白酒板块短期基本面承压，但中长期随着政策催化，预计有望逐步企稳回暖。

2. 甘源食品：在大众品方面，首推成长较好的零食板块，甘源食品被认为具有较大的新逻辑零食出海空间。

3. 餐饮相关企业：预计2025年随着餐饮逐步复苏，啤酒需求结构将改善，建议关注相关企业。

总体来看，食品饮料行业在政策支持下有望逐步复苏，特别是耐用消费品和零食板块表现较好。