东吴证券-宏观点评：7月出口，经济增长的“油门”需要内需接力-240812

- 7月出口同比下行，主要受外需走弱和低基数影响，显示全球经济需求回落压力加大。

- 进口同比上升同样受到低基数影响，整体保持稳中有升，但未显著上行。

- 未来经济增长需依赖内需接力，消费和制造业投资将成为主要支撑，期待政策加码和降息措施。

### 宏观点评总结 1. **整体经济状况**： - 7月我国出口同比下行，主要因外需走弱。

- 进口同比上升受低基数影响显著，整体进口保持稳中有升。

2. **外需压力**： - 全球经济放缓，尤其是美国非农数据和制造业PMI回落，影响出口。

- 尽管没有实质性衰退证据，但外需依然面临严峻压力。

3. **出口结构分析**： - 对美国和欧盟的出口增速回升，但对日本和韩国的出口表现较差。

- 新兴市场（如拉丁美洲、东盟、印度）表现优于发达国家。

4. **产品类别表现**： - 交运设备、电子产品和高新技术产品出口增速较快，反映全球半导体周期上行。

- 劳动密集型产品（如纺织、服装等）出口普遍下滑，拖累整体出口。

5. **未来展望**： - 经济增长的“油门”需依靠内需接力，消费和制造业投资将成为主力。

- 政策预期加码，包括财政支持和降息。

6. **风险提示**： - 政策落实节奏慢可能导致经济复苏缓慢。

- 海外经济体提前衰退可能导致国内出口超预期萎缩。

### 结论 在全球经济下行和贸易保护主义背景下，我国经济增长需依赖内需，政策支持将是关键。

出口面临压力，需关注内需和投资的变化。