湖南裕能：东吴证券-湖南裕能-301358-远期规划30万吨铁锂产能，一体化布局再加深-240630

投资标的：湖南裕能 推荐理由：公司深化一体化布局，巩固成本优势，铁锂正极龙头地位明显，预计净利有望恢复增长，给予合理的目标价，维持“买入”评级。

1. 公司计划在贵州建设50万吨铜冶炼项目和30万吨铁锂及磷铁项目，一体化布局加深，总投资预计150亿元，将有利于降低生产成本。

2. 公司将谨慎扩产，远期规划六年内新增30万吨铁锂产能，预计市占率持续提升，同时磷矿布局持续推进，成本优势巩固。

3. 铁锂加工费有望企稳回升，公司净利预计将逐步增加，给予25年15倍PE，目标价50元，维持“买入”评级。

1. 公司计划在贵州合资建设50万吨铜冶炼项目及30万吨铁锂及磷铁项目，总投资预计150亿元。

2. 公司计划在一期先建设20万吨铜冶炼联产80万吨硫酸及蒸汽产能，建设周期为24个月。

3. 贵州黔南州政府支持公司在一期投产前新增5000万吨以上磷矿探矿权。

4. 公司远期规划六年内新增30万吨铁锂产能，谨慎扩产维持市场份额持续提升。

5. 公司已获得两个磷矿探矿权，储量1亿吨，预计对应120万吨+铁锂的磷资源需求。

6. 预计公司自供比例将达到20%，对应增厚正极单吨利润600元/吨。

7. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10/25/34亿元，对应PE为23/9/7倍，给予25年15x目标价50元，维持“买入”评级。