轻工行业：国联民生证券-2025年1~2月轻工行业出口月报：家具出口承压，关注对等关税落地情况-250331

- 2025年1-2月家具及其零件出口承压，整体表现同比下降，主要受关税、补库周期及高基数影响。

- 轻工行业细分品类表现分化，全地形车和两轮车仍保持高增速，而大部分家居品类面临下滑。

- 关注即将落地的对等关税及其对出口企业的影响，尤其是东南亚等地区的市场机会，同时需警惕欧美消费需求不达预期及汇率波动带来的风险。

2025年1-2月轻工行业出口面临压力，主要原因包括关税和补库周期影响。

美国零售商的库存水平逐渐合理，但“抢出口”导致部分订单透支，叠加去年高基数和产能转移，家具及其零件的出口额同比下降16.2%。

尽管美国新建住房及成屋销量有所改善，零售和批发商的库存比略有上升，但整体景气度较12月回落。

在细分品类中，全地形车和两轮车保持高增长，而大部分家居品类则出现下滑。

北美、亚洲和东南亚地区保持个位数增长，欧洲和非洲地区出口额同比持平微降。

短期内，对等关税将在4月2日落地，特朗普关税的不确定性导致整体出口低迷，但实际影响可能小于预期。

建议关注东南亚、拉美和欧洲地区的出口企业，可能成为新的增长点。

风险方面，欧美消费需求不及预期可能导致订单下滑，海外市场的法律和政策风险，以及人民币汇率波动对出口产品竞争力的影响，都是需要关注的因素。

投资标的：轻工行业相关企业，尤其是家具及其零件出口企业。

推荐理由： 1. 出口压力：2025年1-2月家具及其零件出口额同比下降，整体表现承压，反映出市场需求疲软和高基数影响。

2. 关税影响：对等关税即将落地，尽管特朗普关税2.0的不确定性存在，但预计实际影响小于预期，可能为出口企业带来缓解。

3. 市场分化：轻工细分品类表现分化，全地形车和两轮车等非家居品类保持高增长，而大部分家居品类则面临下滑，投资者可关注表现较好的细分领域。

4. 地区布局：建议关注东南亚、拉美及欧洲地区的出口企业，这些地区在地缘政治紧张环境下可能成为新的出口增长点。

5. 风险提示：需关注消费意愿不达预期、海外经营环境和政策风险、以及人民币汇率波动风险等潜在风险因素。