氢能与燃料电池行业：国金证券-氢能与燃料电池行业点评：政策加码与城市群扩容，氢车示范冲刺目标缺口-250331

- 三个新城市加入燃料电池汽车示范城市群，政策支持和财政投入为行业注入信心，推动氢能基础设施建设加速。

- 根据规划，2025年燃料电池汽车存在约2.2万辆的缺口，市场前景广阔，相关高价值零部件企业将迎来机遇。

- 政策落实和基础设施建设的进展将是未来氢能产业发展的关键，需关注潜在风险。

该投资报告分析了氢能与燃料电池行业的最新动态，主要内容包括： 1. **政策支持与城市群扩展**：陕西吕梁、河南濮阳和新疆哈密三市加入燃料电池汽车示范城市群，显示政策的持续性和支持力度。

2. **示范目标与市场潜力**：根据《氢能产业发展中长期规划》，到2025年燃料电池汽车的保有量目标为5万辆，目前完成率仅为55%。

随着新城市的加入，预计全年销量将突破1万辆，保有量可达4~4.5万辆。

3. **地方财政与市场信心**：地方政府争取的财政资金将撬动社会资本，重点投向氢能基础设施建设和运营，助力氢能产业的经济性转型。

4. **行业商业化潜力**：政策和补贴推动了燃料电池汽车的示范应用，预计将进入放量提速期，但加氢站的覆盖率和氢车全生命周期成本仍是主要制约因素。

5. **投资机会**：随着政策加码和市场需求增长，燃料电池系统及其关键组件企业将迎来发展机会。

6. **风险提示**：政策落地速度、加氢站建设和氢气成本下降不及预期可能影响行业发展。

总体来看，氢能与燃料电池行业在政策支持和市场扩展的双重推动下，前景乐观，但仍需关注潜在风险。

投资标的：燃料电池零部件企业 推荐理由： 1. 政策支持：随着陕西吕梁、河南濮阳、新疆哈密三地加入燃料电池汽车示范城市群，政策的延续性信号增强，行业将获得更多支持。

2. 市场潜力：根据《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，预计到2025年燃料电池汽车保有量将达到5万辆，当前保有量仅为2.8万辆，存在约2.2万辆的缺口。

3. 财政撬动：地方财政的投入和争取中央、省级奖励资金，将推动氢能基础设施建设和市场信心，促进氢能经济的快速发展。

4. 商业化前景：燃料电池汽车进入放量提速期，随着基础设施的逐步完善和设备成本的降低，行业具备商业化潜力。

5. 高价值环节机会：燃料电池系统、电堆及车载供氢系统等高价值量环节的企业将首先迎来机遇，受益于行业的快速发展。

总体来看，政策加码与市场扩容为燃料电池零部件企业创造了良好的投资机会。