华福证券-【华福固收】7月债市看点及策略-250629

- 7月债市展望中，债券利率可能因资金利率下行和央行买债预期加强而继续下行，10年国债利率有望突破1.6%向1.5%运行。

- 需关注权益市场表现及中美贸易谈判进展对利率走势的影响，若出现超预期因素，可能需要采取防守策略。

- 建议重点关注存单和信用策略，尤其是中短信用及二级资本债的投资机会，同时在超预期利好事件后及时止盈。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 10年国债 2. 1年国债 3. 二级资本债（6Y和8Y左右） 4. 超长债券（7-8Y及10Y以上） 5. 中短信用债 6. 国债期货（2509合约、TL合约、TS2603合约） 7. 浮息债（LPR浮息债和DR007浮息债） 操作建议及理由如下： 1. **逢调整买入策略**：在10年国债接近1.7%时可以选择买入，理由是如果没有出现长期逻辑转变，债券利率可以继续下行。

2. **存单与信用作为重点策略**：存单与资金的利差以及信用利差均有压缩空间，特别是在没有超预期因素出现时，预计隔夜利率可能继续保持在1.37%左右。

3. **左侧止盈思路**：对于久期高且流动性差的中长信用债，建议在信用利差压缩至30BP以下时逐步止盈。

4. **关注个券**：在长端利率债方面，可选择250011、230023等个券进行短期交易；在中短端债券方面，3-5年利率债持有的个券包括250203、250415等。

5. **国债期货操作**：考虑到国债期货IRR水平依然高于资金利率和存单利率，期货有对冲价值，建议在7月下旬开始操作。

同时，如果对央行买债有较大期待，可以选择TS2603合约。

6. **风险提示**：需注意经济表现超预期、宏观政策超预期及政府债发行超预期的风险，这些因素可能会影响债券市场的表现。