理想汽车：光大证券-理想汽车-LI.US-跟踪报告：2Q24业绩披露，静待3Q24E业绩改善-240830

投资标的：理想汽车（LI.US） 推荐理由：2Q24业绩显示收入同比增长，环比改善，预计3Q24交付量提升及新车型发布将带动销量增长。

优化渠道与超充网络建设，有望提升毛利率。

长期看好其家庭用户定位与智能化能力，维持“增持”评级。

- 理想汽车2Q24总收入同比增长10.6%，毛利率下降至19.5%，Non-GAAP净利润同比下降44.5%至15.1亿元。

- 预计3Q24交付量将达到14.5-15.5万辆，销量和毛利率有望改善，受益于产品结构调整和渠道变革。

- 长期看好理想汽车在家庭用户市场的定位，目标价下调至US$20.03，维持“增持”评级，风险包括需求不足和竞争加剧。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - **总收入**：2Q24总收入为316.8亿元，同比增长10.6%，环比增长23.6%。

- **毛利率**：毛利率为19.5%，同比下降2.3个百分点，环比下降1.1个百分点。

- **Non-GAAP归母净利润**：为15.1亿元，同比下降44.5%，环比增长17.8%。

2. **汽车业务表现**： - **汽车收入**：2Q24汽车收入为303.2亿元，同比增长8.4%，环比增长25.0%。

- **平均售价（ASP）**：为27.9万元，同比下降13.6%，环比下降7.4%。

- **汽车毛利率**：为18.7%，同比下降2.3个百分点，环比下降0.6个百分点。

3. **费用情况**： - **研发费用率**：为9.6%，同比上升1.1个百分点，环比下降2.3个百分点。

- **SG&A费用率**：为8.9%，同比上升0.8个百分点，环比下降2.7个百分点。

4. **单车盈利**： - **Non-GAAP单车盈利**：为1.4万元，同比下降55.8%，环比下降12.8%。

- **Non-GAAP净利润率**：为4.7%。

5. **现金流和财务状况**： - **自由现金流**：2Q24净流出约18.5亿元，截止至2Q24末在手现金合计约973亿元。

6. **未来展望**： - **3Q24E交付量**：预计为14.5-15.5万辆。

- **新车型发布**：预计在1H25E发布全新基于800V架构的纯电车型。

7. **渠道和网络建设**： - **门店与展位**：预计中心门店占比到2024年底提升至50%，平均展位数量提升至6辆。

- **超充网络**：截至8月25日已有730座超充站，预计至2024年底建成2000座。

8. **盈利预测**： - 上调2024E-2026E Non-GAAP归母净利润至102亿元、181亿元、297亿元。

9. **评级与目标价**： - 维持“增持”评级，目标价下调至US$20.03（对应约15倍2024E P/E）。

10. **风险提示**： - 需求不及预期、订单回落、竞争加剧、毛利率不及预期、市场风险等。

这些信息为投资者提供了理想汽车的当前财务状况、未来展望及潜在风险的全面视角。