保险行业：东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告：上海出台健康险新政，积极支持商保与创新药械发展-250806

- 上海新政促进商业健康保险与创新药械发展，鼓励将新技术、新药纳入保障范围，提升可及性和可负担性。

- 健康险市场在政策支持下有望扩展，2025年上半年保费增长2.3%，激发市场潜力和改善盈利空间。

- 保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级，但需关注长端利率和股市表现的风险。

上海市七部门联合出台新政策，旨在促进商业健康保险与生物医药产业的高质量发展。

政策要点包括： 1. 扩大健康险保障范围，支持新技术、新药品和新器械的应用。

2. 鼓励保险机构与药企合作，探索集体采购、按疗效付费等机制，提高创新药械的可及性。

3. 建立多元支付机制，推动创新药械进入医院和医保目录。

4. 丰富商业健康保险产品，特别是针对老年人和慢性病人群的保障。

5. 强化医保与商保的数据共享，促进创新药械定价。

6. 优化医保个账和财政资金对商业健康险的支持。

在政策支持下，预计健康险市场将进一步增长，改善盈利空间。

市场储蓄需求旺盛，负债成本有望下降，保险股估值处于历史低位，维持“增持”评级。

风险提示包括长端利率下行、股市低迷及新单增长不达预期。

投资标的：商业健康保险公司、创新药械相关企业 推荐理由： 1. 政策支持：上海市出台的新政策旨在促进商业健康保险的发展，与生物医药产业的创新相结合，拓宽保障范围，鼓励将新技术、新药品、新器械纳入保障，提升市场潜力。

2. 市场增长潜力：2025年上半年健康险总保费达到6223亿元，同比增长2.3%，占人身险保费的21%。

通过创新产品设计和政策支持，有助于进一步激发市场需求，扩大业务规模。

3. 医保与商保合作：新政将强化商业健康保险在医疗费用结算中的作用，有望保障医保支付改革顺利推进，为新优药械产业发展提供资金支持，提升创新药械的可及性和可负担性。

4. 估值提升空间：当前保险板块估值处于历史低位，市场对保险股的持仓仍显不足，未来随着负债成本的下降和利率的回升，保险公司的盈利能力有望改善，估值有较大向上空间。

5. 风险提示相对可控：尽管存在长端利率下行和股市低迷的风险，但整体市场对保险行业的需求依然旺盛，行业前景乐观。