中无人机：民生证券-中无人机-688297-2024年年报点评：24年六型七机实现首飞；备产备货迎接需求复苏-250401

投资标的：中无人机 推荐理由：公司为我国大型无人机系统领军企业，受益于装备出海及国内特种领域需求增长，合同负债大幅增加反映下游需求修复。

预计未来几年归母净利润持续增长，维持“谨慎推荐”评级。

- 中无人机2024年营收6.85亿元，同比下降74.3%，归母净利润为-0.54亿元，业绩基本符合市场预期。

- 公司积极备产备货，存货大幅增加至26.2亿元，旨在迎接需求复苏，同时六型七机实现首飞，产品竞争力显著提升。

- 预计未来几年公司将受益于装备出海和国内需求增长，维持“谨慎推荐”评级，风险包括下游需求不及预期和存货减值。

中无人机在2024年年报中实现营收6.85亿元，同比下降74.3%；归母净利润为-0.54亿元，扣非净利润为-0.63亿元。

业绩表现基本符合市场预期，主要受市场需求变动、国内市场节奏调整及重点客户采购计划延后影响，交付产品数量较上年减少。

2024年毛利率同比提升13.1个百分点至32.0%，净利率同比提升4.7个百分点至9.1%。

截至2024年末，公司存货26.2亿元，较年初增加165.0%，主要为保障后续产品的按期交付。

公司在2024年计提资产减值损失2903万元，固定资产增加48.9%至1.36亿元。

年内六型七机实现首飞，推出多型1000公斤以下级无人机，产品谱系覆盖从10公斤级到6吨级。

公司优化无人机智能化柔性生产线，形成年产200架的生产能力。

研发投入同比增加32.6%至2.7亿元，合同负债较年初增加412%至4.2亿元，反映下游需求修复。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.12亿元、4.07亿元、4.84亿元，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、产品价格波动和存货减值计提等。