东吴证券-5月金融数据：“修饰”还是“修复”？-240615

1. 5月金融数据显示对实体经济的支持不差，政府债融资、信贷增量、企业中长贷均呈现修复的态势。

2. 央行降息紧迫性降低，受到银行息差、汇率压力等内外因素的约束。

3. 5月信贷投放延续对公稳、居民弱、防空转的特点，政府债融资节奏加快，存款补息压降M1、M2读数。

5月金融数据显示，金融支持实体经济的力度不差，政府债融资加快，信贷增量接近万亿元，企业中长贷稳定。

央行降息紧迫性降低，但仍受内外约束。

信贷投放延续对公稳、居民弱、防空转的特点，但在量和结构上有所修复。

政府债融资支撑社融规模同比多增，存款补息整改继续压降M1、M2读数。

风险提示包括政策出台节奏及项目落地放缓，海外经济衰退导致出口萎缩。