鼎龙股份：群益证券-鼎龙股份-300054-抛光垫龙头，构建平台型电子材料企业-241224

投资标的：鼎龙股份（300054） 推荐理由：公司是国内CMP抛光垫龙头，积极布局半导体新材料，营收持续增长，毛利率提升。

抛光垫、抛光液、光刻胶等业务快速发展，显示材料和封装材料市场前景广阔，预计未来业绩大幅增长，给予“买进”评级。

- 鼎龙股份已成为国内CMP抛光垫龙头，正在构建多元化的半导体材料平台，营收和毛利率持续提升。

- 公司抛光垫、CMP抛光液和清洗液等业务快速增长，预计未来将进一步扩展产能和客户基础。

- 半导体显示材料和先进封装材料业务也在不断突破，已获得多个客户订单，显示出强劲的市场竞争力。

- 打印耗材业务稳定，为公司成长提供现金支撑，整体盈利能力有望持续提升，首次覆盖给予“买进”评级。

鼎龙股份（300054）是一家专注于半导体新材料的公司，已经成为国内CMP抛光垫的龙头企业，并在半导体显示材料、CMP抛光液、清洗液、半导体封装材料和高端光刻胶等领域进行了横向布局。

公司在2024年前三季度实现抛光垫业务营收5.23亿元，同比增长95%，占总营收的22%。

公司计划在2025年Q1将武汉硬垫产线的年产能力提升至48万片，未来有望进一步提高至60万片。

在CMP抛光液和清洗液方面，公司2024年前三季度实现营收1.4亿元，同比增长190%，占总营收的6%。

公司已在光刻胶领域开发20多款产品，并获得了两家国内主流晶圆厂的订单。

半导体显示材料业务在2024年前三季度实现营收2.82亿元，同比增长168%，占总营收的12%。

公司在聚酰亚胺产品方面处于领先地位，具备千吨级PSPI产线。

在半导体先进封装材料方面，公司已获得临时键合胶的采购订单，并具备量产供货能力。

打印耗材业务依然是公司的支柱，2024年前三季度实现营收13.22亿元，占总营收的54%。

公司预计2024/2025/2026年的归母净利润将分别为4.6亿元、6.7亿元和8.5亿元，给予“买进”评级。

风险提示包括产品价格不及预期和新产能释放不及预期。