领益智造：民生证券-领益智造-002600-事件点评：收购江苏科达，汽车业务再加速-241209

投资标的：领益智造（002600） 推荐理由：公司通过收购江苏科达加速汽车业务布局，江苏科达在汽车内外装饰件领域具备优质客户资源和核心技术。

预计未来业绩将持续增长，且在AI终端浪潮中保持核心地位，维持“推荐”评级。

- 领益智造拟收购江苏科达66.46%股权，加速汽车业务布局，预计将实现客户资源共享和协同发展。

- 江苏科达在汽车内外装饰件领域具备优质客户资源和技术优势，近年来业绩增长显著。

- 公司预计在2024-2026年实现归母净利润持续增长，维持“推荐”评级，但需关注下游需求和行业竞争风险。

领益智造于12月7日发布了收购江苏科达66.46%股权的预案，计划通过发行可转换公司债券及支付现金的方式进行收购，并募集配套资金。

此次交易将使江苏科达成为领益智造的控股子公司，进一步加码公司在汽车业务的布局。

江苏科达成立于1993年，专注于汽车内外装饰件的生产，主要产品包括仪表板、副仪表板、门护板和立柱等。

公司与多家知名整车厂商如奇瑞汽车、上汽集团、比亚迪等建立了合作关系，客户资源优质。

江苏科达拥有六大生产基地，并计划在宁德和泰国建设新的生产基地。

其2022至2024年前三季度的营收和净利润均实现了较快增长。

领益智造作为AI终端硬件制造平台，近年来也在积极拓展汽车相关产品，包括动力电池电芯铝壳、盖板等。

2024年上半年，汽车业务收入同比增长42.88%，占公司总营收的5.33%。

此次收购将丰富公司在汽车领域的产品矩阵，实现客户资源共享，并提升江苏科达的精密制造能力。

投资建议方面，预计公司在2024至2026年实现归母净利润分别为20.03亿元、32.86亿元和41.98亿元，对应当前股价的市盈率为31倍、19倍和15倍。

分析认为公司在AI终端浪潮中的核心地位将得到巩固，收购将加速汽车业务的发展，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧以及新业务拓展不及预期。