华福证券-【华福固收】宽货币或逐步接近-250414

- 3月社融存量增速回升至8.4%，主要受宏观政策和信贷需求回升推动，企业短期贷款表现亮眼。

- 预计宽货币政策逐步接近，可能在5月降准落地，资金面面临一定压力但不会明显收紧。

- 近期经济数据向好，出口增长超预期，整体经济稳中向好，但需关注贸易战及内需刺激的方向。

在华福固收的投资报告中，债券标的主要包括政府债券和企业债券。

操作建议是关注降准及结构性货币政策工具的实施，预计在5月可能会看到降准落地。

理由如下： 1. 社融存量增速上升，信贷需求回升，特别是企业短期贷款表现亮眼，有助于支持债券市场。

2. 3月居民中长期贷款的小幅增加与地产市场的积极表现相一致，表明经济企稳。

3. 进出口数据的改善显示经济平稳向好，进一步支持宽货币政策的实施。

4. 月内政府债供给压力较大，预计央行会采取措施来应对资金面压力，可能会通过降准来缓解流动性紧张。

5. 当前资金定价处于重新平衡阶段，存单利率逐步向政策利率靠近，短期内存单利率难以明显下行。

风险提示包括政府债供给、货币政策和经济表现的超预期情况。