贵州茅台：华福证券-贵州茅台-600519-保持定力，2024年顺利收官-250103

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：贵州茅台2024年预计实现营业收入1738亿元，同比增长15.44%，归母净利润857亿元，同比增长14.67%。

在高端白酒市场中，茅台凭借强大的品牌护城河和稳健的增长策略，继续展现出龙头实力，值得投资。

- 贵州茅台预计2024年实现营业收入约1738亿元和归母净利润约857亿元，分别同比增长15.44%和14.67%。

- 公司将继续推进“橄榄型”产品结构，重点开发新品以增强市场竞争力，预计系列酒将成为未来增长主引擎。

- 尽管面临经济压力，贵州茅台依然展现出强大的品牌护城河，维持买入评级，但需关注经济修复和市场竞争风险。

贵州茅台发布了2024年度生产经营情况公告，预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%。

其中，2024年第四季度预计实现营收506.77亿元，同比增长12.01%。

公司年初制定的经营目标为营业总收入同比增长15%左右，顺利完成。

茅台酒在2024年预计实现营业收入约1458亿元，同比增长约15.18%；第四季度预计实现营收446.74亿元，同比增长13.62%。

公司系统梳理形成陈年、飞天、低度三大系列为主体的“橄榄型”产品结构，并推进了60余款新品开发。

2025年将保持飞天53度500ml茅台酒价格相对稳定，并调整飞天和珍品等产品的投放量。

系列酒在2024年预计实现营业收入246亿元，同比增长约19.24%；第四季度系列酒预计实现营收52.07亿元，同比增长3.40%。

展望2025年，系列酒预计进一步承担公司增长主引擎，帮助茅台酒缓解压力、维稳价格。

茅台酱香酒的销售额增速目标为不低于过去5年的平均增速（约14%），计划增加费用投入15亿元。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润为849.19亿元、929.47亿元和1027.52亿元，维持买入评级。

风险提示包括经济修复不及预期、高端消费不及预期、市场竞争加剧及高管更换导致的策略变动风险。