拼多多：浦银国际-拼多多-PDD.US-虽然风险上升，机会仍大于风险，维持“买入”评级-241122

投资标的：拼多多（PDD.US） 推荐理由：尽管面临收入增速放缓和利润率下降的风险，但公司股价已充分反映潜在风险，当前估值相对吸引。

管理层重申长期投入战略，预计2025年业绩仍将优于同业，维持“买入”评级，目标价调整至129美元。

拼多多第三季度收入和利润均低于市场预期，收入增速放缓，净利率环比下降。

公司面临的竞争加剧和政策减免带来不确定性，但股价调整已反映潜在风险。

尽管业绩增长压力存在，拼多多的估值仍相对吸引，维持“买入”评级，目标价调整至129美元。

拼多多（PDD.US）在2023年第三季度的财报显示，收入和利润均不及市场预期。

具体数据为：3Q24收入994亿元，同比增44%，低于市场预期3.4%；调整后净利润为275亿元，同比增61%，也低于市场预期6%。

净利率为27.6%，环比下降，毛利率和销售费率均出现变化，主要与减免政策相关。

收入增速放缓，广告收入同比增24%，交易服务收入同比增72%。

管理层重申，收入的高增速不可持续，长期利润率可能下滑，竞争依然激烈。

尽管面临不确定性和风险，股价已充分反映这些潜在风险，估值相对吸引。

分析师将2025年业绩增长预测下调3%，目标价调整至129美元，对应FY24E/FY25E年11x/10x市盈率。

维持“买入”评级，投资风险包括宏观不确定性和竞争激烈。