和邦生物：环球富盛-和邦生物-603077-草甘膦和光伏玻璃有所好转，矿业和蛋氨酸贡献主要利润-250819

投资标的：和邦生物（603077） 推荐理由：公司在矿业和蛋氨酸领域表现突出，矿业板块贡献利润超过1.42亿元，蛋氨酸销量同比增长72.58%，并维持高价。

草甘膦和双甘膦价格回暖，毛利率回升，光伏玻璃市场价格有所修复，整体经营情况改善，具备投资价值。

- 公司2025年上半年营业收入和净利润均大幅下降，主要受草甘膦和光伏玻璃市场波动影响。

- 矿业和蛋氨酸业务表现良好，矿业板块贡献利润超过1.42亿元，蛋氨酸销量同比增长72.58%。

- 草甘膦和双甘膦价格回暖，毛利率逐步提升，但联碱产品仍面临亏损压力，光伏玻璃市场有所回暖。

和邦生物在2025年上半年的业绩表现不佳，营业收入和净利润均出现显著下降。

具体数据显示，2025H1公司实现营业收入39.21亿元，同比下降19.1%；归属净利润为0.52亿元，同比下降73.1%；扣非净利润为0.47亿元，同比下降74.9%。

在2025年第二季度，公司营业收入为22亿元，同比下降23%；归属净利润为3925万元，同比下降75.8%；扣非净利润为3849万元，同比下降75.8%。

毛利率方面，2025Q2的毛利率为8.46%，同比和环比均有所下降。

矿业板块表现相对较好，为公司贡献超过1.42亿元的利润，马边烟峰矿的销售情况良好，上半年销售约40.81万吨，盐矿的产销也保持正常。

汉源刘家山磷矿预计将在2025年第四季度开始销售，进一步增厚利润。

此外，蛋氨酸产品的销售呈现量价齐升的趋势，销量同比增长72.58%，销售价格保持高位，国内市场逐渐从进口依赖转为出口国，2025H1共计出口15.91万吨，同比增长7.68%。

草甘膦和双甘膦产品的价格在二季度持续回暖，草甘膦的销售价格已达年内高位27500元/吨，较年初增长约20%。

广安50万吨/年双甘膦项目的建设进展顺利，印尼20万吨/年草甘项目处于地基阶段。

然而，联碱产品市场价格仍维持低迷，虽然生产成本有所降低，但仍未改变亏损局面。

光伏玻璃市场价格有所回暖，亏损情况得到修复，但N+型硅片和光伏组件的市场波动较大，效益未达预期。

建筑玻璃等其他产品运行稳定，经营情况有所改善。

风险提示方面，需关注产品价格下跌及新建项目进度不及预期的风险。