汽车行业：天风证券-汽车行业：特斯拉，特斯拉高阶智能化下一站，FSD和Robotaxi测算-240531

1. 特斯拉面临产品瓶颈和市场保守预期，但FSD和Robotaxi业务有望为其带来巨大增量收入和利润。

2. 预计特斯拉FSD业务在2030年有望贡献超过百亿美元收入，而Robotaxi市场潜在年收入规模或接近万亿。

3. 特斯拉在智能驾驶和AI领域具备技术优势和产业覆盖，有望成为自动驾驶领域的赢家。

特斯拉面临产品瓶颈和市场保守判断，但FSD和Robotaxi有望带来巨大增量。

预计FSD业务可贡献百亿美元以上收入，Robotaxi市场潜在年收入规模或接近万亿。

特斯拉在智能驾驶和AI领域具备领先优势，具备较大的技术变现可能性。

投资报告中的测算和假设具有主观性，同时存在全球宏观经济下行、汽车销量增速不及预期等风险。

投资标的：特斯拉 推荐理由：特斯拉作为同时具备智能驾驶、AI、机器人等头部科技趋势的公司，电动化、智能化、AI的三重溢价是其估值的核心。

FSD和Robotaxi对于特斯拉的短期和长期影响多大，具有较大的市场想象空间弹性。

在2030年中性测算假设下，FSD业务有望贡献百亿美元以上收入，而特斯拉凭借其技术和成本优势在Robotaxi市场的潜在年收入规模或接近万亿。

特斯拉的技术路径、技术储备、规模效应很难快速复制，或在自动驾驶领域存在赢家通吃的可能，同时特斯拉的算力储备和马斯克的号召力和产业覆盖依然赋予其AI算力和技术变现的可能性。