财通证券-5月经济数据前瞻：出口可能依然不差-250531

- 预计5月工业增加值同比增长6%，固定资产投资累计同比增长3.9%，消费增速放缓至4.7%。

- 外贸方面，出口预计同比增速为5%，进口持平，贸易顺差约965亿美元。

- 社融和信贷投放略有回升，但仍低于去年同期水平，通胀和PPI表现疲软，风险因素包括政策变动和经济恢复不及预期。

5月经济数据前瞻显示，整体经济运行稳中有升。

首先，工业生产方面，预计5月工业增加值同比增长6%，制造业PMI回升至49.5%。

尽管汽车行业开工率下降，但化工产业链表现较好，整体工业生产景气度保持平稳。

在投资方面，固定资产投资预计累计同比增长3.9%。

基建相关数据有所改善，房地产销量上升，但制造业投资可能有所下降。

消费方面，乘用车市场观望情绪加重，预计5月社会消费品零售总额同比增速将降至4.7%。

外贸方面，虽然出口面临高基数和关税影响，但“抢转口”和“抢出口”现象将支撑出口增速，预计为5%。

进口方面，低基数效应可能导致略有回升，预计进口同比增速为0%。

社融方面，政府债务融资仍是主要贡献，预计新增信贷规模为8000亿元，社融规模约为2万亿元，M2增速回落至7.7%。

通胀方面，CPI预计持平于-0.1%，PPI同比增速可能下降至-3.0%。

风险提示包括政策变动、历史经验失效及经济恢复不及预期。