服装、鞋类及配饰设计行业：海通国际-中国香港服装、鞋类及配饰设计行业大消费渠道脉搏：1H25黄金珠宝行业整体承压，高端市场竞争加剧-250815

1. 2025年上半年黄金珠宝行业整体承压，高端市场竞争加剧，年轻化消费趋势明显。

2. 老铺黄金产品设计向轻巧灵动转型，受年轻消费者青睐，但高单价产品销售疲软。

3. 海外市场拓展以东南亚为主，品牌需关注文化认同感驱动的消费需求，同时面临宏观经济和库存风险。

2025年8月14日，海通国际召开专家会，讨论黄金珠宝行业的现状与趋势。

整体来看，1H25黄金珠宝行业面临压力，高端市场竞争加剧。

老铺黄金正在加速向年轻化转型，目标客群从高净值中年人群扩展至20-35岁的年轻消费者，畅销款式包括祥云葫芦和繁星系列，反映出年轻人对轻巧、趣味化设计的偏好。

高单价、高克重产品的需求减弱，低单价产品销售增速更快，导致高工费品类的产量收缩。

高净值客户的复购率有限，竞争加剧使得老铺黄金在二手市场表现不佳。

海外市场拓展主要聚焦东南亚，品牌在进入时保持谨慎，强调盈利性与品牌调性匹配。

行业研发速度差异明显，潮宏基在研发与新品推出上处于领先地位，而老铺黄金则审核严格、修改周期长。

整体消费疲软对制造端产量形成压力，各品牌通过优化供应链、引入高利润品类、加快新品研发和拓展年轻客群等手段提升竞争力。

风险包括宏观经济走弱、黄金价格波动、库存积压及海外拓展的不确定性。

投资标的：老铺黄金、周大福、六福、潮宏基 推荐理由： 1. 老铺黄金：老铺黄金正在加速年轻化转型，推出受年轻消费者青睐的轻巧灵动金饰，契合市场需求，具备较高的设计感和利润水平。

尽管高单价产品走弱，但其在年轻客群中的拓展潜力值得关注。

2. 周大福、六福：这两大高端珠宝品牌正在加码布局高端系列，提供更多选择，形成对高净值客群的直接竞争。

其市场份额和品牌影响力可能在竞争加剧的环境中受益。

3. 潮宏基：潮宏基在研发上处于行业领先地位，具备高频推出新品的能力，能够快速适应市场变化。

其在海外市场的拓展表现良好，尤其是东南亚市场，具有良好的盈利性和品牌调性匹配度。

整体来看，黄金珠宝行业面临压力，但通过品牌差异化竞争、年轻化客群拓展及优化供应链等策略，头部品牌在市场中的韧性和竞争力有望提升。