中国中车：光大证券-中国中车-601766-2024年中报点评：铁路装备营收持续增长，受益于设备更新与维保需求提升-240827

投资标的：中国中车（601766） 推荐理由：公司2024H1业绩稳步增长，归母净利润同比增长21.4%。

铁路装备业务营收高增，特别是动车组维保需求提升。

新产品研发成果显著，订单持续增长，未来将持续受益于轨交设备更新与维保需求。

维持“增持”评级。

- 中国中车2024年上半年实现营业收入900.4亿元，归母净利润42.0亿元，分别同比增长3.1%和21.4%。

- 铁路装备业务收入大幅增长，动车组和客车业务表现突出，未来维保需求将持续提升。

- 公司新签订单持续增加，多个新产品研发成功，维持“增持”评级，预计未来业绩稳步增长。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）实现营业收入900.4亿元，同比上升3.1%。

- 归母净利润42.0亿元，同比增长21.4%。

- 综合毛利率为21.4%，同比提升0.3个百分点；净利率为6.1%，同比上升0.9个百分点。

2. **铁路装备业务**： - 铁路装备业务营业收入419.85亿元，同比上升47.0%。

- 各业务收入变化： - 机车：81.42亿元（-14.1%） - 客车：26.34亿元（+108.6%） - 动车组：265.27亿元（+93.2%） - 货车：46.82亿元（+14.6%） 3. **其他业务**： - 城轨与城市基础设施业务收入163.75亿元，同比下降14.1%。

- 新产业业务收入300.42亿元，同比下降18.5%。

- 现代服务业务收入16.38亿元，同比下降42.3%。

4. **维保与设备更新需求**： - 动车组进入高级修周期，维保需求预计提升。

- 2024年已发布的五级修招标项目增长371.3%。

- 高级修合同总额284.6亿元，同比增长99.3%。

5. **政策与市场机会**： - 国家铁路局提出推广铁路新能源装备，预计老旧内燃机车将迎来更新潮。

- 公司机车业务有望受益。

6. **订单与研发**： - 2024H1新签订单1401亿元，同比增长3.24%。

- 重要项目包括印尼国铁通勤列车、匈塞高铁、巴西TIC项目。

- 新产品研发成果包括碳纤维地铁列车、智能城际动车组等。

7. **投资评级**： - 维持“增持”评级，未来将持续受益于轨交设备更新与维保需求。

- 2024-2026年归母净利润预测为135.0/150.2/163.5亿元，对应EPS为0.47/0.52/0.57元。

8. **风险提示**： - 行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险。