国邦医药：西南证券-国邦医药-605507-2024年年报点评：医药与动保双轮驱动，盈利能力快速提升-250401

投资标的：国邦医药（605507） 推荐理由：公司2024年营收58.91亿，同比增长10.12%；归母净利润7.82亿，同比增长27.61%。

医药与动保双轮驱动，全球布局及高附加值产品战略提升市场竞争力，持续加大研发投入，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 国邦医药2024年实现营收58.91亿元，归母净利润7.82亿元，分别同比增长10.12%和27.61%，展现出稳健的业绩增长。

- 医药与动保双轮驱动，多个产品实现销量增长，特色原料药和关键中间体出货量创新高，全球市场布局持续扩大。

- 研发投入增加，技术创新助力未来发展，预计2025年EPS为1.88元，目标价28.2元，维持“买入”评级。

国邦医药在2024年发布了年度报告，显示公司实现营收58.91亿元，同比增长10.12%；归母净利润为7.82亿元，同比增长27.61%。

其中，2024年第四季度单季度营收为14.73亿元，同比增长13.64%；归母净利润为2.03亿元，同比增长64.28%。

公司的业绩增长主要得益于医药与动保双轮驱动，医药板块的原料药收入为24.77亿元，同比增长11.74%，毛利率为28.36%，较上年提升6.67个百分点。

阿奇霉素、克拉霉素等大环内酯类产品价格企稳；中间体收入为11.3亿元，同比增长0.83%。

制剂业务与国际客户的合作也在深化。

公司在2024年有超过20个产品实现销售量增长，收入超过5000万的产品有21个，收入超过1亿元的产品有13个，新增投入生产的产品有5个。

特色原料药板块销量增长超过30%，关键医药中间体出货量创历史新高。

国邦医药在全球市场布局方面表现出色，产品销往115个国家和地区，与3000余家客户建立了合作关系。

公司研发投入达到2.15亿元，占营业收入的3.65%，较上年增长12.88%。

研发团队拥有535名人员，获得发明专利授权33项，累计获得授权专利210项。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.88元、2.25元、2.53元，动态市盈率（PE）分别为11倍、9倍、8倍。

目标价定为28.2元，维持“买入”评级。

风险提示包括项目建设不及预期、产品销售情况不及预期以及养殖业突发疫情等风险。