中国电信：长城证券-中国电信-601728-服务器集采国产化份额新高，培育国产算力生态-240717

投资标的：中国电信 推荐理由：中国电信加速布局算力网络，通过大面积国产化服务器采购，持续培育国产算力生态，推动国产算力硬件发展。

公司建立加速服务平台，支撑大模型训练，未来业绩增长可期。

1. 中国电信加大国产化服务器采购力度，培育国产算力生态，国产份额达到新高。

2. 天翼云建设智算中心，支持大模型训练，提供一体化计算加速平台，推动国产算力硬件发展。

3. 预测公司未来三年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

1. 中国电信服务器集中采购项目启动，预计采购量为15.6万台，国产化份额达到67.5% 2. 天翼云自建国产化智算中心，提供训推一体化能力，建成上海、北京万卡池 3. 天翼云搭载一体化计算加速平台“云骁”和智算服务平台“慧聚”，构建基础大模型训练解决方案 4. 公司预测2024-2026年实现营收5607.09亿元、6239.01亿元、6975.21亿元，归母净利润338.65亿元、381.00亿元、434.53亿元，维持“买入”评级 5. 风险提示包括国产化算力生态发展不及预期、公有云市场发展进度不及预期、市场竞争加剧、用户流失风险