兖矿能源：东吴证券-兖矿能源-600188-稀缺持续产能增长龙头煤企，稳定高分红叠加高现货比例凸显配置价值-240505

投资标的：兖矿能源（股票代码：600188） 推荐理由：公司稀缺持续产能增长，高分红叠加高现货比例，具有配置价值；外延并购+内生增长，产能持续扩张；煤炭市场定价比例高，煤价高位增厚公司业绩；煤化工盈利有望触底回升；稳定经营高分红凸显配置价值。

1. 兖矿能源是一家稀缺持续产能增长的煤企，未来产能持续扩张，有望获得高利润。

2. 兖矿能源煤价高位增厚公司业绩，煤化工盈利有望触底回升。

3. 兖矿能源稳定经营高分红，具有成长和高股息属性，值得投资者关注。

1. 兖矿能源是稀缺持续产能增长龙头煤企，预计产能持续扩张，2024-2025年有望新增1180万吨核定产能。

2. 公司煤炭产能利用率有望提高，煤炭资源储量丰富。

3. 公司长协煤占比较低，现货比例高达74%，在煤价上行阶段将表现出高利润弹性。

4. 煤化工盈利有望触底回升，煤化工业务盈利有望触底反弹。

5. 公司承诺23-25年保底现金分红为0.5元/股，并且应占扣除法定储备后净利润的约60%。

6. 公司预计24-26年归母净利润分别为198.28、212.14和220.74亿元，对应PE估值为9、8、8倍。

7. 公司股息率有望进一步降低至5.5%左右，有近26%的上行空间。

8. 风险提示包括国内经济增速大幅下滑，煤炭下游需求不及预期，安全生产事故导致煤炭产量不及预期。