新世纪评级-区域研究报告：山西省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2024）-241128

- 山西省经济增速在2023年为5%，但2024年上半年显著放缓至1.9%，主要受煤炭价格下跌和资源税上调影响。

- 财政收入方面，2023年一般公共预算收入为3479.37亿元，税收收入下降5.2%，财政自给率偏低，政府性基金收入也承压。

- 债务方面，2023年政府债务余额为7082.52亿元，虽然增长12.68%，但在全国范围内仍处于较低水平，部分地市债务负担较重。

债券标的：山西省及下辖各市的政府债务和城投债。

操作建议：建议关注山西省及其主要城市的政府债务和城投债的投资机会，特别是太原市和省本级的城投债。

理由：1. 山西省政府债务规模在全国处于较低水平，且2023年末的债务余额为7082.52亿元，仍有再融资空间，表明其债务风险相对可控。

2. 尽管债务规模增长，但太原、大同、临汾和晋中等城市的债务相对较大，特别是阳泉、运城和忻州的债务负担较重，投资者需关注这些城市的财政状况和债务偿还能力。

3. 山西省城投债发行规模位于全国中下游，2024年城投债余额为1033.97亿元，主要集中在太原市和省本级，说明这些地区的融资需求仍然存在，可能带来稳定的投资回报。

4. 由于山西省经济发展不均衡，某些城市如太原市和运城市的城投企业带息债务负担相对明显，投资者可以在风险可控的前提下，选择适当的城投债进行投资，以获取相应的收益。

综上所述，山西省及下辖市的政府债务和城投债在当前经济环境下具备一定的投资价值，建议关注相关债券的投资机会。