华友钴业：民生证券-华友钴业-603799-动态报告：珍惜“四重底”-250308

投资标的：华友钴业（603799） 推荐理由：公司上游资源布局完善，下游锂电材料有望持续放量，且与国际资源和汽车巨头深度绑定，成长确定性高。

镍钴锂价格底部位置明确，预计未来将深度受益涨价弹性，维持“推荐”评级。

1. 随着刚果（金）暂停钴出口，钴价底部明确，供应紧张局势显现。

2. 印尼政策频出将支撑镍价，预计镍供需将受到较大影响。

3. 澳矿减产信号明显，锂资源供应增长受限，公司一体化布局有望在涨价周期中受益。

4. 实控人增持和员工股权激励显示公司对未来发展的信心，预计未来净利润持续增长，维持“推荐”评级。

华友钴业（603799）动态报告指出当前镍、钴、锂市场的供需情况及未来发展前景。

以下是关键信息提取： 1. 钴市场：刚果（金）宣布暂停钴原料出口四个月，预计全球钴供应减少约25%，钴价底部已明确。

国内钴原料库存仅约3个月，供应紧张局势难以缓解。

2. 镍市场：印尼政策频出，江苏德龙破产重整可能对镍供需产生较大影响。

印尼推出一系列政策，旨在加强镍供给端控制，保障本土镍产业利润，预计镍价将维持在低位。

3. 锂市场：由于供给过剩，国内锂盐和锂精矿价格大幅下跌，导致澳矿减停产，预计出清约10万吨LCE产能。

4. 三元电池：预计到2024年底，国内三元电池装机占比将降至19.1%，2025年1月提升至22.2%。

高端车型占比提升及4680大圆柱电池的快速释放将促进三元材料需求。

5. 公司一体化布局：华友钴业已完成从镍矿到镍冶炼及新能源材料深加工的一体化布局，参股镍矿项目增强资源储备，预计镍冶炼项目将保障公司稳态盈利。

6. 股东信心：实际控制人持续增持公司股票，规模达10亿元，同时公司开展员工股权激励，显示对未来发展的信心。

7. 投资建议：公司资源布局完善，锂电材料有望持续放量，成长确定性高，预计2024-2026年归母净利润为38.12亿元、50.85亿元、60.39亿元，维持“推荐”评级。

8. 风险提示：包括产品价格大幅下跌、项目进展不及预期及需求不及预期等风险。