大金重工：天风证券-大金重工-002487-打造“制造+服务”全产业链生态，管桩出海实现利润升维-250709

投资标的：大金重工（002487） 推荐理由：公司在欧洲海风市场布局领先，具备全产业链生态，成功实现“制造+服务”模式，订单充足，未来有望提升市场份额。

预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 大金重工在欧洲海风市场布局领先，未来3-5年市场潜力大，预计将显著提升市场份额。

- 公司已实现从单一装备出口到全产业链生态构建的转型，形成海工装备制造、运输及高端船舶制造的综合业务。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将大幅增长，维持“买入”评级，风险包括项目推进不及预期及国际贸易波动。

大金重工（002487）正致力于打造“制造+服务”的全产业链生态，特别是在管桩出海方面实现了领先布局。

未来3-5年，欧洲海风市场的潜力和政策红利对公司全球化布局形成了优质战略高地，同时日韩等新兴市场也可能带来新的增长机会。

在行业层面，全球海风需求持续提升，尤其是欧洲市场贡献了主要需求，公司在该市场的份额领先。

公司自2019年成功开拓欧洲海风市场以来，2022年起连续获得多个海外项目订单，并预计在2024年全面进入欧洲海风市场，已通过大多数欧洲头部业主的合格供应商认证，形成实质性业务合作，手中订单充足。

在公司层面，已完成DAP（目的地交货）产品模式的切换，提供“制造+海运+交付”的一站式服务，提升了订单的附加值。

公司还收购了造船厂，进军造船领域，正在建造全球甲板面积最大的运输船KINGII，未来将形成自有运输船队。

此外，公司前瞻性布局浮式基础市场，计划在2024年组建欧洲浮式基础团队，并与国际头部浮式基础解决方案提供商合作，以降低综合成本。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为65.1亿元、84.0亿元和97.4亿元，归母净利润分别为10.5亿元、13.7亿元和17.6亿元，增幅显著。

公司目前估值为21、16、12倍PE，维持“买入”评级。

风险提示包括海风项目推进不及预期、国际贸易风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险及行业竞争加剧风险。