天融信：国元证券-天融信-002212-2023年年度报告点评：经营业绩短期承压，信创业务未来可期-240424

投资标的：天融信 推荐理由：公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商，积极布局新方向新场景，未来成长空间较为广阔。

预测公司2024-2026年的营业收入和归母净利润均呈稳步增长，且对应PE较为合理，维持“买入”评级。

1. 公司经营业绩短期承压，但毛利率有所增长，经营性净现金流大幅改善，未来发展可期。

2. 公司深入探索AI+安全，赋能订阅服务业务，信创业务实现快速增长，具备较大的发展潜力。

3. 预测公司未来三年营业收入和归母净利润有望稳步增长，维持“买入”评级，但需关注行业和税收政策变化等风险。

1. 公司营业收入31.24亿元，同比下降11.81%；归母净利润亏损3.71亿元；扣非归母净利润亏损4.17亿元。

2. 公司持续加强提质增效，毛利率同比增长0.47pct，费用控制效果明显，期间费用总额同比下降2.57%。

3. 公司经营活动产生的现金流量净额为5.17亿元，同比大幅增长290.59%。

4. 公司信创业务收入同比增长33.01%。

5. 预测公司2024-2026年的营业收入为35.70、40.41、45.32亿元，归母净利润为2.85、3.59、4.13亿元，EPS为0.24、0.30、0.35元/股，对应PE为23.52、18.69、16.24倍。

6. 维持“买入”评级。