华安证券-8月物价数据点评：债市回调中应如何看待物价信号？-250910

- 8月CPI同比下降至-0.4%，主要受食品价格下跌拖累，核心CPI则因金价上涨保持上行趋势。

- PPI同比降幅收窄至-2.9%，但下游生活资料价格传导仍弱，显示需求疲软。

- 未来政策可能推动居民收入和需求回暖，但债市在基本面偏弱的情况下仍面临调整压力，需关注前序经济指标。

8月物价数据点评显示，CPI同比下降0.4%，再度回到负值区间，低于市场预期，环比值为0%。

PPI同比降幅收窄至-2.9%，环比值也录得0，结束了五个月的负增长。

CPI的下降主要受食品价格拖累，尤其是猪肉价格大幅下跌，而核心CPI因金饰品价格上涨而持续走高。

消费品CPI连续三个月下跌，服务CPI涨幅有限，表明总需求可能在走弱。

居住CPI持平，房租价格企稳可能反映居民收入改善停滞。

尽管PPI环比降幅收窄，但生活资料价格传导仍弱，需求疲软是主要制约因素。

从深度分析来看，居民收入和消费需求的改善仍需关注，猪肉价格的持续下跌和国际油价的走弱可能继续拖累CPI。

未来政策如育儿补贴和社保新规有望提升居民收入，促进消费。

在债市方面，CPI和PPI的负值对市场情绪造成影响，当前债市面临多重压力，包括政策面和技术面因素。

尽管短期内债市调整，但长期来看，基本面将逐渐明晰，资金面也可能保持稳定，市场悲观情绪或将缓解。

总体而言，物价数据反映出经济需求的弱势，未来政策的有效性和市场的反应将是关键观察点。

风险方面需警惕外部环境的不确定性及政策效果不及预期的可能性。