药康生物：华福证券-药康生物-688046-23年报&24Q1业绩点评：业绩符合预期，看好海外高增-240429

投资标的：药康生物 推荐理由：公司为实验动物模型稀缺标的，具有创新实力和丰富产品，海外拓展顺利，预计有望保持稳健增长，具有较高的投资价值。

1. 药康生物2023年营收和利润符合预期，主要受扩产和研发投入影响。

2. 公司海外拓展顺利，24Q1业务毛利率环比提升，预计利润端改善。

3. 公司实验动物模型稀缺，创新实力领跑行业，预计2024年PE为31倍，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营收6.2亿元，归母净利润1.6亿元，24Q1实现营收1.6亿元，归母净利润0.29亿元 2. 公司各业务条线稳步向上，包括商品化小鼠、功能药效、繁育、模型定制 3. 公司持续推进多个大型研发项目，材料费用与研发费用增长 4. 公司24Q1业务毛利率环比提升，海外拓展顺利，24Q1海外收入同比增长58.3% 5. 预计2024-2026年公司归母净利润同比增速为26%/24%/21% 6. 公司为实验动物模型稀缺标的，创新实力、产品丰富度领跑行业 7. 维持“买入”评级，目标价为15.12元 8. 风险提示包括基因编辑技术升级、新品研发风险、海外市场开拓不及预期、市场竞争加剧、政府补助政策变动。