光大证券-2024年11月FOMC会议点评：美联储将如何步入特朗普时代？-241108

- 美联储在11月FOMC会议上如期降息25个基点，暗示未来降息节奏将放缓，面临特朗普政策带来的通胀压力。

- 特朗普团队对鲍威尔的态度较为温和，释放出不干预美联储降息节奏的信号，表明未来降息路径可能受到政治影响。

- 预计特朗普执政将导致通胀中枢上升，经济保持“软着陆”，但降息可能推高房价和股市，增加通胀风险。

### 投资报告核心要点总结 #### 一、宏观背景 - **美联储降息**：2024年11月7日，美联储如期将联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，并暗示未来降息节奏将放缓。

- **特朗普政策影响**：特朗普当选后，预计将推动移民收紧、加征关税等政策，可能抬升中长期通胀中枢，给美联储带来政治压力。

#### 二、经济与通胀前景 - **通胀风险**：特朗普政策可能导致“再通胀”风险，预计2025年美国通胀中枢将抬升1.1-2.9个百分点。

- **经济韧性**：财政扩张、减税等政策将支持经济，但收紧移民可能产生负面影响，整体经济趋于“软着陆”。

#### 三、美联储独立性与政策路径 - **鲍威尔的强硬立场**：鲍威尔明确表示不会因特朗普要求辞职，且短期内大选对货币政策无影响。

- **未来降息路径**：美联储在就业和通胀目标框架内，可能继续推进降息，但需谨慎应对通胀上行风险。

#### 四、市场反应 - **股市与债市**：降息后，股市表现平稳，10年期美债收益率下行，市场对未来经济和通胀的预期变动加大。

#### 五、风险提示 - **通胀与经济波动风险**：若美国通胀上行速度超预期，或经济下行速度超预期，将对美联储政策产生重大影响。

综合来看，美联储在特朗普时代面临的挑战将主要来自于通胀压力与政治干预，未来的货币政策需在支持经济与控制通胀之间取得平衡。