招银国际-美国经济：通胀延续放缓-240816

- 美国7月CPI和核心CPI增速符合预期，显示通胀持续放缓，商品通胀为负，房租和服务通胀仍高于目标。

- 美联储预计将在9月和12月各降息25个基点，总计50个基点，明年可能进一步降息4次共100个基点。

- 尽管经济放缓温和，通胀仍高于2%目标，未来就业市场的变化将对美联储政策产生重要影响。

### 美国经济投资报告核心要点总结 1. **通胀放缓趋势**： - 7月CPI同比增速降至2.9%，为2021年3月以来首次回落至2字头。

- 商品通胀持续为负，房租通胀和其他服务通胀有所放缓，分别为4.9%和4.6%。

2. **未来展望**： - CPI和核心CPI增速预计将继续温和放缓，主要受房租通胀补跌、工资增速下降和大宗商品价格回调的影响。

- 预计美联储将在9月和12月各降息25个基点，总计50个基点，明年再降息4次共100个基点。

3. **就业市场变化**： - 就业市场趋弱迹象开始显现，劳工供求回归正常，非农就业同比增速维持在1.6%。

- 美联储关注从抗通胀转向平衡物价稳定与最大化就业。

4. **市场预期**： - 由于房租环比涨幅反弹，9月降息25个基点的概率上升至62.5%，降息50个基点的概率下降至37.5%。

5. **具体数据分析**： - 7月CPI环比增长0.15%，接近预期；食品价格同比增速保持在2.2%。

- 核心CPI同比增速从3.3%降至3.2%，核心服务环比增速回升至0.3%。

- 房租变化滞后于市场租金，未来房租通胀仍有回落空间。

6. **经济增长情况**： - 上半年GDP年化增速为2.1%，与疫情前五年平均持平，经济放缓仍属温和。

- 标普500指数成分股EPS增速超过10%，不支持经济衰退的论断。

综上所述，美国经济在通胀放缓与就业市场变化的背景下，预计美联储将采取适度的降息策略，以实现双重目标的平衡。