微软：西南证券-微软-MSFT.US-Azure云服务快速增长，资本支出创新高-240429

投资标的：微软（MSFT.US） 推荐理由：微软在智能云服务和人工智能领域表现强劲，Azure云服务快速增长，AI商业化推进，Copilot等产品表现优异。

公司预计未来几年净利润增速较快，具有较好的投资潜力。

1. 微软2024财年第三季度实现营收和净利润同比增长，主要得益于Azure云服务快速增长和资本支出创新高。

2. 公司预计未来智能云业务和生产力及业务流程收入将继续增长，而个人计算业务也呈现稳健增长态势。

3. 投资者应关注微软的AI服务增长、Copilot的商业化进展以及云计算市场竞争加剧带来的风险。

1. 微软2024财年第三季度实现营收618.6亿美元，同比增长17%；GAAP净利润219.4亿美元，同比增长19.9%；毛利率70.1%，同比增长0.6pp。

2. Azure云服务加速增长，资本支出创新高，FY24Q3智能云业务收入267亿美元，同比增长21%；其中，微软Azure云同比增长31%。

3. GithubCopilot付费用户达到180万，环比增长38.5%。

4. 公司资本支出从FY24Q2财季的115亿美元增长至FY24Q3财季的140亿美元，预计FY24Q4资本开支将继续提升。

5. 预计FY24Q4智能云收入为284~287亿美元之间。

6. Office商用产品和云服务收入同比增长12%，主要受商用版Office365收入同比15%增长的推动；Office个人产品和云服务收入同比增长4%。

7. Dynamics产品和云服务收入增长17%，主要受Dynamics365收入增长22%的推动。

8. 个人计算业务FY24Q3营收155.8亿美元，同比增长17.5%；其中，Windows系统收入同比增长11%；WindowsOEM收入增长11%；Windows商业产品及相关云服务营收同比增长13%。

9. 预计公司2024-2026财年归母净利润复合增速为18.3%。