商贸零售&社会服务行业：东兴证券-商贸零售&社会服务行业2025年投资展望：政策激发消费活力，聚焦高景气赛道-241227

- 2025年政策将重视扩大内需，消费市场有望活跃，特别是在“情绪消费”和“新消费”领域。

- 化妆品和医美行业将受益于市场需求改善和新产品推出，关注国货美妆和中游医美龙头企业。

- 潮玩和百货超市零售行业将通过兴趣消费和IP经济实现增长，灵活运营的零售公司有望获益。

- 风险因素包括政策落实不及预期和行业竞争加剧。

2025年商贸零售和社会服务行业的投资展望显示，政策将激发消费活力，重点关注高景气赛道。

2024年市场走势分为两个阶段：年初至9月底整体震荡下行，9月底后因政策刺激快速拉升，但出现小幅分化。

社会消费品零售总额同比增长3.5%，消费缓慢恢复，必选品表现稳健，可选品类分化。

展望2025年，扩大内需的重要性提升，政策将重心转向消费，未来将聚焦情绪消费和新兴消费领域。

具体分析如下： 1. **化妆品行业**：需求改善，关注国货美妆品牌的市场份额提升。

预计2025年将实现恢复性增长，建议关注业绩兑现性强的公司和战略调整优化的企业。

2. **医美行业**：渗透率提升带动市场扩容，受高性价比消费结构变化影响小，展望未来仍具韧性。

关注中游产品生产商和在研阶段的公司。

3. **潮玩行业**：受益于兴趣消费趋势，直接生产或运营IP的品牌商和零售商将是主要受益者。

4. **百货超市零售行业**：间接受益于兴趣消费，通过引入IP经济和举办活动来吸引年轻客群，提升销售额。

风险提示包括政策落实不及预期、消费需求低于预期以及行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 化妆品行业： - 投资标的：珀莱雅、巨子生物、润本股份等。

- 推荐理由：赛道优、成长性较好、业绩兑现性强。

关注国货美妆龙头市场份额的提升，基础护肤品类具备必选消费属性，市场需求有望在2025年实现恢复性增长。

2. 医美行业： - 投资标的：爱美客、巨子生物、锦波生物、敷尔佳等。

- 推荐理由：渗透率提升带动市场扩容，医美行业受高性价比消费结构变化影响有限，展现较强韧性。

关注中游产品生产商的技术壁垒和竞争格局，新的产品上市将推动公司收入提升。

3. 潮玩行业： - 投资标的：泡泡玛特、名创优品、晨光股份、高乐股份等。

- 推荐理由：兴趣消费的直接受益者，消费市场呈现功能性消费追求性价比的趋势，相关品牌商和零售商将从IP经济和谷子经济中获益。

4. 百货超市零售行业： - 投资标的：百联股份、广百股份、重庆百货、武商集团等。

- 推荐理由：虽然不直接拥有IP，但能通过引进IP经济及相关活动增加客流量，提升综合销售额。

在经济增速放缓的环境下，谷子经济的兴起为线下零售业态提供了新的机遇。