国防军工行业：民生证券-国防军工行业专题报告：海外启示录2，全球军费趋向扩张；区域矛盾趋于复杂-240517

1）全球军费自2015年后进入扩张期，2023年达到历史新高，反映全球矛盾向复杂化发展。

2）全球各大洲国防支出占比出现重新分配，美军在2024年采办费延续上行态势，投入金额预计翻倍增长。

3）投资者应关注龙头引领、制导装备、新域新质和国企改革等军工行业相关企业，但需注意历史规律可能失效和军费支出不确定性。

全球军费在2015年后进入扩张期，2023年同比增长6.8%至2.44万亿美元，创历史新高。

全球矛盾趋于复杂化，各大洲国防力量出现重新分配。

美国2024年军费投向分析显示，美军装备采办处于上升周期，而“综合威慑”战略指导下，美军加大对核威慑、导弹防御系统、天基系统等领域的投入。

投资者可关注军工行业的中长期发展，特别是龙头企业、制导装备、新域新质和国企改革等方面。

风险提示包括历史规律可能失效和区域冲突不确定性。

投资标的及推荐理由： 1）龙头引领：中航沈飞、航发动力、中国船舶、中航高科、中航光电、西部超导等 - 这些公司是国防军工行业的领军企业，具有较强的技术实力和市场地位，值得投资者关注。

2）制导装备：菲利华、新雷能、长盈通、智明达等 - 这些公司在制导装备领域有着较好的发展前景，投资价值较高。

3）新域新质：华秦科技、航天南湖、中科星图、广联航空、纵横股份、陕西华达、铂力特、西部材料等 - 这些公司在新兴领域有着较好的发展潜力，值得投资者关注。

4）国企改革：国博电子、航发控制、中航机载、中直股份、航天电子等 - 这些公司在国企改革中具有较好的发展前景，值得投资者关注。

风险提示：历史规律可能失效，区域冲突不确定性；军费支出不确定性。

投资者需注意以上风险因素。