天风证券-政策与大类资产配置周观察：强化货币财政协同效应-250910

1. 国内外政策聚焦于货币财政协同，强化经济稳定，特别是美联储降息预期和中国的积极财政政策。

2. A股市场在政策支持下出现波动，创业板表现相对强劲，债券和黄金等避险资产受到关注。

3. 预计四季度将落实更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以应对全球不确定性和地缘政治风险。

本周投资报告总结如下： 1. **宏观政策动态**：习总书记主持“上海合作组织+”会议并发表重要讲话，强调全球治理的重要性。

同时，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会隆重举行，体现国家历史和未来的结合。

在美国，财政部长贝森特开始面试美联储主席候选人，市场对降息预期增强。

2. **国内政策导向**：国内政策集中在货币与财政协同方面，财政部与税务总局发布社保基金管理税收政策，推动财政与货币政策的协调。

资本市场方面，公募基金行业直销平台启动，证券公司相关评价办法出台。

此外，商务部和国务院出台多项促进消费和产业发展的政策。

3. **市场表现**： - **权益市场**：A股三大指数小幅调整，创业板表现较好。

南向资金持续流入。

- **固收市场**：央行净回笼资金，流动性宽裕，短期利率维持在较低水平。

- **大宗商品**：有色金属反弹，原油价格回落，贵金属小幅回升，猪肉价格小幅下跌。

- **外汇市场**：美元指数延续弱势，人民币小幅贬值，外汇储备回升。

4. **资产配置展望**：预计下半年政策将保持稳定，增强灵活性，重视黄金和可转债投资。

考虑到俄乌冲突及美联储降息的可能性，四季度有望实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以应对全球不确定性和地缘政治风险。

5. **风险提示**：需关注全球不确定性、中美贸易关系及俄乌冲突的发展对市场的潜在影响。

本报告的投资建议及理由为： - 下半年保持政策连续性、稳定性，增强灵活性和预见性，着力“四稳”。

- 重视黄金投资，预计其在不确定性加剧时表现良好。

- 债券市场重点挖掘可转债，寻找潜在收益机会。

- 预计美联储降息周期即将开启，可能带来债市利好。

- 政策将进一步落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

- 强化货币财政协同效应，以应对全球不确定性和地缘政治风险。

- 努力完成全年经济社会发展目标任务。