浦发银行：华福证券-浦发银行-600000-柳暗花明，上海金融旗舰企业“再出发”-240704

投资标的：浦发银行 推荐理由：公司资产质量改善，不良率持续下降；对公业务优势明显，加大资产投放力度；净息差优于同业，管理层积极推动业务增长，有望带动利润增长。

1. 浦发银行在管理层稳定和资产质量改善的推动下，通过控制存量风险和加大资产投放力度，展现出企稳向好的经营态势。

2. 公司在净息差优化和对公业务发力的双重策略下，预计未来盈利能力将显著改善，具备投资潜力。

3. 鉴于资产质量逐步改善、信贷投放力度增强以及净息差管控初见成效，建议投资者关注其后续业绩表现，但需注意潜在的财务风险。

1. 浦发银行总行设在上海，2024Q1末总资产规模超9万亿元，大股东为上海国资。

2. 公司完成管理层更迭，现任董事长为张为忠。

3. 公司不良率在2015-2017年攀升，在2017-2019年高位盘整，2020年之后持续改善，2024Q1末不良贷款率为1.45%。

4. 公司不良贷款生成率已连续下降，2024Q1为1.03%。

5. 公司对公业务优势显著，深耕“五大赛道”和重点区域，近5年对公一般贷款占比提升至56.6%。

6. 公司在长三角地区具有完善网络布局和良好业务基础，贷款余额位列股份制同业第一。

7. 公司净息差2023年降至1.52%，下行空间有限，有望优于同业。

8. 预测公司2024、2025、2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%，归母净利润增速为6.30%、4.89%、5.27%，对应ROE为6.23%、6.25%、6.29%。

9. 给予公司2024年目标PB0.5倍，对应目标价10.9元，首次覆盖给予“买入”评级。