中邮证券-信用周报万科：活跃度上升，地产债还有机会吗？-240421

1. 万科积极自救态度，地产债活跃度上升，但行业和企业基本面仍不支持地产债左侧机会。

2. 信用债一级市场回暖，城投债板块表现较好，但二永板块仍具有较好的流动性和市场认可度。

3. 信用债二级市场火热，短端利差压缩幅度大，城投债表现优于其他期限，但仍需关注融资政策和信用黑天鹅事件的风险。

债券标的：万科地产债、城投债、二永债 操作建议：建议优先在二永板块择券，城投债发行势头较好，短期下沉策略相对占优 理由：地产债票息水平高于城投债但不如二永，二永的安全垫相对地产债更厚，无论是流动性还是市场认可度相对更好。

城投债发行势头较好，各期限发行利率全面下行，短期下沉策略相对占优。