潮宏基：华福证券-潮宏基-002345-23年净开店241家，24Q1高基数下稳健增长-240428

投资标的：潮宏基 推荐理由：公司营收和利润稳健增长，每股分红提升至0.25元，预计总门店数有望达到2000家，黄金产品和加盟模式驱动双轮成长，用户体量大且年轻化，积极投放营销。

预计2024年17倍PE，对应目标价8.64元/股，维持“买入”评级。

1. 潮宏基公司23年营收和利润稳健增长，24Q1继续保持稳健增长，每股分红提升至0.25元。

2. 公司加盟业务拓展势头强劲，预计25年总门店数有望达到2000家，黄金产品和加盟模式驱动双轮成长。

3. 公司控费效果良好，用户体量大且年轻化，积极投放营销，维持“买入”评级，但需关注经济恢复不及预期等风险。

1. 公司营收和利润端稳健增长，每股分红提升至0.25元。

2. 23年公司实现营收59.00亿元/+33.56%，毛利率26.07%/-4.11pct，归母净利润实现3.33亿元/+67.41%。

3. 24Q1公司实现营收17.96亿元/+17.87%，毛利率24.92%/-3.11pct，归母净利润实现1.31亿元/+5.47%。

4. 公司拟每十股派发2.5元，高于20-22年每十股派发2元。

5. 23年净开店241家，预计25年总门店数达到2000家。

6. 23年子公司菲安妮计提3943.26万元商誉减值损失，若排除商誉减值损失，23年公司归母净利润增长33.2%。

7. 时尚珠宝产品/传统黄金产品/皮具分别实现营收29.89/22.65/3.71亿元，同比+20.43%/56.75%/14.41%。

8. 自营/加盟代理分别实现营收32.58/24.81亿元，同比14.53%/67.55%。

9. 23年销售/管理/财务/研发费用率为14.03%/2.13%/0.53%/1.06%，同比-3.49/0.07/-0.14/-0.29pct。

10. 公司目前超1900万用户体量，品牌主力军为80后、90后、00后人群占比为85%。