口子窖：华西证券-口子窖-603589-报表端压力释放，看好未来恢复性增长-241028

投资标的：口子窖（603589） 推荐理由：尽管2024年前三季度业绩承压，但公司现金流表现优秀，兼8新品有望推动整体恢复性增长，渠道精耕战略提升运营效率，未来市场表现值得期待，维持“增持”评级。

- 口子窖2024年前三季度收入和净利润同比小幅下滑，尤其是第三季度表现较弱，收入同比下降22%。

- 高档酒收入承压，但现金流表现良好，合同负债和销售收现均显示出市场潜力。

- 公司通过推出兼8等新品和优化渠道运营，预计未来将实现恢复性增长，维持“增持”评级。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 股票代码：603589（口子窖） - 2024年1-3季度收入：43.6亿元，同比下降1.9% - 归母净利润：13.1亿元，同比下降2.8% - 2024年第三季度收入：12.0亿元，同比下降22.0% - 归母净利润：3.6亿元，同比下降27.7% 2. **市场表现**： - 高档酒收入承压，反映市场真实动销状况。

- 兼8在上市2个月内销售40-50万箱，贡献收入3亿元以上。

- 2023年第三季度省内外收入分别为9.5亿元和2.2亿元，同比下降22.1%和25.6%。

- 省内经销商数量净增加4家，外部经销商净增加53家。

3. **财务状况**： - 2024年第三季度合同负债为3.5亿元，环比增长11.9%。

- 销售收现为14.3亿元，同比增长1.8%。

- 毛利率为71.9%，同比下降5.9个百分点。

- 销售费用率为12.4%，管理费用率为7.1%。

- 净利率为30.03%，同比下降2.4个百分点。

4. **未来展望**： - 兼8将成为支撑口子窖整体产品线的重要大单品之一。

- 渠道端将通过运营中心明确厂商职责与分工，促进市场发展。

- 期待兼8带动公司整体恢复性增长。

5. **盈利预测调整**： - 2024-2026年营业收入预测下调至：60.0亿元、66.1亿元、72.0亿元。

- 归母净利润预测下调至：17.5亿元、20.5亿元、23.3亿元。

- 每股收益（EPS）预测下调至：2.92元、3.42元、3.89元。

6. **投资评级**： - 维持“增持”评级，2024年10月28日收盘价42.79元对应估值分别为15/13/11倍。

7. **风险提示**： - 宏观经济下行影响消费需求。

- 食品安全问题。

- 旺季需求不及预期。

- 行业内竞争加剧。

以上信息为专业投资者在分析口子窖的财务状况、市场表现及未来发展潜力时可能关注的关键要素。