苏泊尔：国投证券-苏泊尔-002032-Q3经营稳健，调增外销关联交易指引-241025

投资标的：苏泊尔（002032） 推荐理由：公司2024年前三季度收入和净利润稳健增长，外销持续提升，受益于以旧换新政策。

渠道优化和高性价比产品投放增强市场竞争力，长期业绩有望快速增长，维持买入-A评级，目标价63.34元。

- 苏泊尔2024年前三季度收入165.1亿元，同比增长7.5%，净利润14.3亿元，同比增长5.2%，Q3表现稳健，外销持续增长。

- 公司增加全年与SEB集团的关联交易额度至68.5亿元，预计外销收入将继续增长，受益于以旧换新政策。

- Q3毛利率略降至24.6%，净利率小幅下降至8.9%，但经营性现金流稳定，预计未来盈利能力将改善。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度收入：165.1亿元，同比增长7.5%。

- 归母净利润：14.3亿元，同比增长5.2%。

- 2024年Q3收入：55.5亿元，同比增长3.0%。

- 归母净利润：4.9亿元，同比增长2.2%。

2. **销售渠道**： - Q3线上销售额（天猫+京东+抖音）同比增长1.4，推测内销表现平稳。

- 欧美市场小家电消费景气较好，外销收入同比持续提升。

3. **关联交易**： - 增加向SEB集团出售商品的全年关联交易额度至68.5亿元，较年初预计金额增加12.1%。

4. **政策影响**： - 各地以旧换新政策持续发力，补贴政策增加小家电品类，苏泊尔有望受益。

5. **毛利率与净利率**： - Q3毛利率为24.6%，同比下降0.8个百分点。

- Q3归母净利率为8.9%，同比下降0.1个百分点。

- 费用控制良好，Q3期间费用率同比下降0.5个百分点。

6. **现金流**： - Q3经营性现金流净额6.1亿元，同比增长0.8%。

- 收现比为88.4%，同比提高9.8个百分点，表明收入质量较高，现金回款能力增强。

7. **投资建议**： - 预计2024年~2026年的EPS分别为2.88/3.24/3.64元。

- 维持买入-A的投资评级，给予2024年22倍动态市盈率，目标价63.34元。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 原材料价格大幅上升。

- 人民币大幅升值。

这些信息可以帮助投资者评估苏泊尔的经营状况、市场前景及潜在风险，从而做出更为合理的投资决策。