巨星科技：山西证券-巨星科技-002444-25Q2盈利能力保持提升，电动工具、跨境电商增长亮眼-250829

投资标的：巨星科技（002444） 推荐理由：公司2025年上半年盈利能力持续提升，电动工具和跨境电商业务增长显著，自有品牌销售收入快速增长。

随着东南亚产能释放，预计未来业绩将继续增长，维持“买入-A”评级。

- 巨星科技2025年上半年营收70.27亿元，归母净利润12.73亿元，业绩符合预期。

- Q2受关税影响，营收同比微降0.69%，但电动工具和跨境电商业务实现显著增长。

- 公司毛利率和净利率均有所提升，自有品牌销售收入快速增长，预计未来盈利能力将持续改善。

巨星科技（002444）2025年半年度报告显示，公司实现营收70.27亿元，同比增长4.87%；归母净利润12.73亿元，同比增长6.63%；扣非后归母净利润12.54亿元，同比增长3.94%。

在2025年第二季度，公司实现营收33.71亿元，同比下滑0.69%；归母净利润为8.12亿元，同比增长4.08%；扣非后归母净利润为7.92亿元，同比增长2.14%。

Q2营收下滑的主要原因是受到美国“对等关税”的影响，导致中国产能受到负面影响，同时东南亚出口关税提高也影响了公司的生产和出货。

电动工具和跨境电商业务成为公司的重要增长点。

手工具、电动工具和工业工具的收入同比分别增长1.64%、56.03%和0.12%。

公司在全球制造优势下，积极满足客户需求，跨境电商业务维持30%以上的增速，并继续拓展全球经销商网络。

电动工具在中国和越南实现双地交付，取得重要突破，未来将持续进行产品创新。

工业工具由于开发周期长和欧洲经济复苏缓慢，整体业务出现下滑。

公司在Q2的毛利率和净利率分别增加至33.73%和24.64%。

2025年上半年，毛利率同比下滑0.10%至31.95%，净利率同比增加0.38%至18.69%。

电动工具和工业工具的毛利率分别提升至28.99%和34.78%，手工具毛利率微降至31.46%。

自有品牌销售收入同比增长10.37%，毛利率提升至34.66%。

投资建议方面，公司推进新品类扩张和全球化布局，预计2025-2027年归母净利润将分别为26.1亿元、31.8亿元和38.5亿元，EPS为2.2元、2.7元和3.2元，对应的PE分别为14倍、12倍和10倍，维持“买入-A”评级。

风险提示包括贸易摩擦风险、汇率波动风险和原材料价格上升风险。