心动公司：东吴证券-心动公司-2400.HK-2025H1业绩预告点评：业绩超预期，游戏表现亮眼，TapTap稳步增长-250807

投资标的：心动公司（2400.HK） 推荐理由：公司2025H1业绩超预期，收入和净利润大幅增长，受益于自研游戏表现优异和TapTap平台稳步增长。

新游《伊瑟》及《心动小镇》有望贡献显著收入，预计未来利润率持续提升，维持“买入”评级。

- 心动公司2025H1业绩预告显示收入和净利润大幅超出预期，主要得益于自研游戏表现强劲和TapTap平台的稳定增长。

- 自研游戏如《仙境传说M：初心服》和《心动小镇》继续推动收入增长，TapTap用户活跃度和收入也在稳步提升。

- 预计未来新游表现良好，维持“买入”评级，盈利预测上调，风险包括存量游戏收入下滑和新游表现不及预期。

心动公司（2400.HK）发布了2025年上半年的业绩预告，预计收入不少于30.50亿元，同比增长约37%；净利润不少于7.90亿元，同比增长约215%，业绩超出市场和预期。

主要增长因素包括： 1. 自研老游戏《仙境传说M：初心服》和《火炬之光：无限》的长线运营出色，流水大幅回升；自研新游《心动小镇》预计在2024年7月上线，2025年上半年将显著贡献收入。

2. TapTap平台的平均月活跃用户保持稳定，广告算法改进和用户参与度提升，推动收入和利润持续增长。

3. 部分现有游戏收入减少及绩效挂钩薪酬增加的影响被抵消。

展望未来，公司对《火炬之光：无限》和《心动小镇》等存量产品的长线运营持乐观态度，同时期待新游《伊瑟：重启日》和《心动小镇》海外服的上线带来收入增量。

此外，TapTap平台的表现也值得关注，过去12个月DAU提升11%，游戏总下载量提升16%。

公司于2025年4月上线的TapTap PC版已接入约130款游戏，期待进一步拓展市场空间。

盈利预测方面，公司上修了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.86亿元、19.42亿元和20.48亿元，对应当前股价的PE分别为20倍、17倍和16倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括存量游戏流水超预期下滑、新游流水不及预期、TapTap用户增长不及预期及行业监管趋严的风险。