安徽合力：财通证券-安徽合力-600761-三季度业绩有所下滑，国际化步伐持续加快-241029

投资标的：安徽合力（600761） 推荐理由：公司电动产品占比持续提升，海外拓展加快，盈利能力不断增强。

尽管三季度业绩有所下滑，但长期看，电动化和国际化战略将推动业绩增长，预计未来净利润持续上升，维持“增持”评级。

- 安徽合力前三季度营收134.09亿元，净利润11.01亿元，尽管三季度业绩有所下滑，但整体盈利能力提升，毛利率和净利率均有所增加。

- 公司电动产品占比持续提升，海外业务收入增长显著，国际化布局加速，推动未来发展潜力。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注制造业投资及原材料价格波动等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2023年前三季度实现营收134.09亿元，同比增长2.11%。

- 归母净利润为11.01亿元，同比增长11.63%。

- 扣非后归母净利润为9.65亿元，同比增长13.84%。

- 第三季度营收为44亿元，同比降低0.11%。

- 第三季度归母净利润为2.98亿元，同比降低9.18%。

2. **毛利率与净利率**： - 前三季度毛利率为21.53%，同比提升1.29个百分点。

- 净利率为8.82%，同比提升0.47个百分点。

3. **市场表现**： - 国内市场需求较弱影响了三季度业绩。

- 前三季度叉车销售总量为97.07万台，同比增长10.8%。

- 电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占总销量的62.72%。

4. **国际化进展**： - 上半年海外业务收入同比增长20.52%。

- 合力大洋洲公司已正式开业，计划设立合力欧洲总部和合力海外（德国）研发中心。

5. **产业布局与高质量发展**： - 零部件业务外部营业收入同比增长14.30%。

- 后市场业务营业收入同比增长10.50%。

- 智能物流业务营业收入同比增长161.20%。

- 合力（六安）高端铸件项目已正式运行，新能源锂电池建设项目即将投产。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.39亿、17.00亿和20.11亿元，对应PE分别为11.52、9.75和8.24倍。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 制造业投资增速不及预期。

- 海外贸易环境恶化。

- 市场竞争加剧。

- 原材料价格大幅波动。

以上信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及潜在风险。