诺思格：太平洋证券-诺思格-301333-全年业绩略低于预期，静待临床CRO行业复苏-250327

投资标的：诺思格（301333） 推荐理由：公司2024年业绩略低于预期，但股权激励费用冲回提升Q4利润。

随着创新药支持政策的落实，临床CRO行业有望复苏，预计未来三年营收和净利持续增长，给予“买入”评级。

- 诺思格2024年业绩略低于预期，营业收入7.44亿元，同比增长3.14%，净利润下降13.73%。

- 临床试验运营收入下降，SMO业务和数统业务表现良好，生物样本检测业务增长显著。

- 随着创新药支持政策的落地，公司有望迎来行业复苏，维持“买入”评级，预计未来三年营收和净利将持续增长。

诺思格（301333）在2024年发布的年报显示，全年营业收入为7.44亿元，同比增长3.14%；归母净利润为1.40亿元，同比下降13.73%；扣非后归母净利润为1.14亿元，同比下降11.36%。

全年业绩略低于预期，主要原因包括大临床降价订单影响毛利率，数统业务收入增速低于预期。

2024年第四季度营业收入为1.82亿元，同比下降7.44%；归母净利润为0.56亿元，同比增长52.16%，主要受益于股权激励费用冲回。

分业务来看，临床试验运营收入为3.20亿元，同比下降9.74%；SMO业务收入为2.05亿元，同比增长10.19%；数统业务收入为1.01亿元，同比增长26.35%；生物样本检测业务收入为0.64亿元，同比增长74.09%；临床试验咨询业务收入为0.23亿元，同比下降20.56%；临床药理业务收入为0.32亿元，同比下降10.74%。

公司预计随着医保政策和创新药支持政策的落地，临床CRO行业需求将回暖，可能迎来快速发展机遇。

盈利预测显示，2025年至2027年，公司营收预计为7.77亿元、8.51亿元和9.66亿元，归母净利预计为1.47亿元、1.66亿元和1.93亿元，PE分别为35倍、31倍和27倍。

投资建议为“买入”，风险提示包括新签订单不及预期、人才流失、订单价格下降及汇率波动等。