科技行业：西南证券-海外科技行业公司2025Q1业绩总结：资本开支节奏趋稳，云服务供不应求-250513

- 2025年第一季度，四大科技公司合计收入3583亿美元，净利润941亿美元，净利率提升至26%，业绩超出市场预期。

- 资本开支同比增速回落，环比首次转负，微软、亚马逊和Meta均低于市场预期。

- 云服务需求强劲但供给紧张，预计2025年仍将面临容量限制；数字广告收入全面超预期，AI技术推动了业务效率提升。

- 风险提示包括AI商业化进展、云计算竞争加剧及AI投资回报不及预期等。

2025年第一季度海外四大科技公司业绩表现强劲，整体收入达到3583亿美元，同比增长11%；净利润941亿美元，同比增长38%，净利率提升至26%。

资本开支方面，四家公司合计766亿美元，同比增长64%，但环比下降2%，显示出资本开支增速放缓。

微软、亚马逊和Meta的资本开支均低于市场预期，只有谷歌稍高于预期。

运营支出方面，各公司通过优化销售费用率和提升组织效率，实现了经营利润率的提升。

微软、谷歌、亚马逊和Meta的经营利润率分别为46%、34%、14%和41%，均有所增长。

云计算业务表现方面，三大云厂商合计收入683亿美元，同比增长20%，但增速有所放缓，主要由于供不应求。

微软预计未来仍可能面临AI容量限制，谷歌和亚马逊则计划在下半年增加产能以满足需求。

在数字广告领域，四家公司合计广告收入1257亿美元，同比增长12%，各自表现超出市场预期，主要得益于AI技术的应用提升了广告效率。

相关标的包括微软、谷歌、亚马逊和Meta。

风险提示方面，需关注AI商业化进展、云计算竞争加剧以及AI投资回报不及预期的风险。

投资标的包括微软（MSFT.O）、谷歌（GOOGL.O）、亚马逊（AMZN.O）和Meta（META.O）。

推荐理由如下： 1. 微软：在云业务方面表现超预期，且广告收入增长显著，受益于AI技术的应用，提升了用户体验和搜索效率。

2. 谷歌：云业务客户需求持续强劲，虽然收入略低于市场预期，但AI技术的应用推动了广告收入增长，整体业绩表现优于预期。

3. 亚马逊：广告收入增长强劲，且预计未来几个月内云服务产能将有所缓解，助力云业务的持续增长。

4. Meta：通过改进推荐系统和开发新广告模型，推动了广告转化效率的提升，广告收入增长表现良好。

整体来看，这四家公司的业绩均超出市场预期，且在AI技术的推动下，广告和云服务业务均展现出强劲的增长潜力。