东材科技：东吴证券-东材科技-601208-国内碳氢树脂龙头，受益AI需求升级量价齐升-250908

投资标的：东材科技（601208） 推荐理由：东材科技在消费电子、服务器和新能源等领域布局多元化，受益于AI需求升级，预计2024年营收45亿元，同比增长20%。

其高端碳氢树脂产品满足AI服务器对信号传输的高要求，具备快速响应能力和稳定供货，未来将推动业绩快速增长，给予“买入”评级。

- 东材科技在消费电子、服务器和新能源领域多元化布局，受益于AI需求升级，预计2024年营收达45亿元，同比增长20%。

- 随着AI训练与推理需求上升，对高端树脂的市场需求将显著增长，特别是M8、M9等级的碳氢树脂。

- 公司具备快速响应能力和稳定供货能力，预计2025-2027年营收将快速增长，给予“买入”评级。

东材科技（601208）是国内碳氢树脂的龙头企业，受益于AI需求的升级，预计实现量价齐升。

公司在“消费电子、服务器和新能源”领域进行多业务布局，主营产品包括光学膜、环氧树脂和环保阻燃材料，广泛应用于AI服务器、汽车电子和消费电子等科技领域。

公司预计2024年实现营收45亿元，同比增长20%，归母净利润1.8亿元。

电子材料在2022-2024年分别实现收入7.75亿、8.23亿和10.70亿，未来将成为主要增长点。

随着AI训练和推理需求的上升，服务器计算密度快速增长，对核心硬件PCB板的信号传输速度提出更高要求。

为了满足这些需求，覆铜板需达到非常低的介电损耗标准，而碳氢树脂的性能显著优于传统环氧树脂。

高性能设备如800G交换机和英伟达NVL72服务器大量采用M8、M9等级的覆铜板，这类板材的树脂配方主要以碳氢树脂和OPE树脂为核心，推动上下游材料的联动增长。

东材科技凭借在高频高速树脂领域的技术积累和量产能力，成功进入全球主流CCL厂商体系，具备强大的供应稳定性和快速响应能力。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年营收将为52/68/90亿元，归母净利润为4.6/10.3/15.6亿元，当前市值对应的PE分别为38/17/11倍。

考虑到公司是全球电子材料龙头且相对低估，给予“买入”评级。

风险提示包括成本传导失效、产能建设不及预期及客户拓展不及预期的风险。