民生证券-2024年10月工业企业利润点评：降幅缘何收窄？-241127

- 2024年10月工业企业利润降幅收窄至-10.0%，主要受基数效应和政策利好影响。

- 中游行业利润增速转正，电子制造业和运输设备制造业表现突出。

- 私企和外企利润边际改善，显示刺激政策对信心的积极影响，未来仍需政策加码以应对持续的需求疲软。

2024年10月工业企业利润数据表明，规模以上工业企业在1—10月份实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。

尽管整体利润仍然下降，但10月的降幅有所收窄，主要受基数效应和政策利好的影响。

10月工业企业利润同比降幅从9月的-27.1%收窄至-10.0%，而两年复合增速也从-9.5%升至-4.1%，显示出利润改善不仅仅是基数效应，还与政策刺激和企业复苏相关。

具体数据分析显示，中游行业利润显著改善，10月利润增速转正至7.9%。

电子制造业和运输设备制造业的利润增速分别为18.4%和63.0%。

上游和下游行业虽表现较弱，但同比降幅均收窄。

10月的营收利润率有所改善，显示出成本费用占营收比重的下降。

此外，私企和外企的利润增速也出现边际改善，表明政策对这些企业的信心提升效果明显。

展望未来，考虑到价格尚未完全恢复和部分行业利润仍偏弱，进一步的政策加码仍然必要，尤其是在即将召开的中央经济工作会议上，需关注对明年经济工作的定调。

风险提示包括政策不及预期、国内经济形势变化超预期及出口波动超预期等因素。