开源证券-北交所策略专题报告：北交所策略专题报告，北交所估值体系重构，建议从流动性β到稀缺性α，掘金专精特新-250316

- 北交所经过三年的发展，估值体系已从流动性β转向高稀缺性α，企业估值折价显著减少，部分企业已出现溢价现象。

- 当前北交所整体PE已达到50.46X，接近历史高位，需关注高β公司可能的波动风险。

- 投资者应关注符合新型生产力和专精特新特点的稀缺性标的，以把握未来的投资机会。

本报告分析了北交所的估值体系重构及其市场动态。

以下是核心要点： 1. **宏观环境**：北交所自开市三年来，估值体系经历了显著变化。

2023年之前，北交所A股的估值范围主要在15-30倍之间，2023年11月和2024年9月经历了两轮重估行情，估值受流动性改善的推动显著上涨。

2. **估值变化**：2024年10月底，北交所的PETTM（市盈率）首次超过创业板，并接近科创板。

2025年初，北交所估值转向高稀缺性优质企业，折价情况从创业板转为溢价。

3. **流动性表现**：本轮行情中，北证50成分股的换手率和波动性表现出更强的稳定性。

2023年和2024年的行情中，北交所PETTM相较于创业板和科创板的比例逐步提高，显示出市场对北交所企业的重新评估。

4. **高稀缺性投资机会**：北交所专注于创新型中小企业，部分细分领域的龙头公司在沪深市场缺乏可比公司，形成独特的投资机会。

2025年至今，北交所高稀缺性企业的平均涨幅为47.95%，明显高于北证50的38.23%。

5. **当前市场状况**：截至2025年3月14日，北证A股整体PE由47.52倍增长至50.46倍，市场成交额有所下降，但日均换手率有所上升。

高估值企业的数量增加，而低估值企业的数量减少。

6. **未来展望**：短期内，北交所接近历史高点，需关注高波动性。

中长期看好业绩符合预期、估值合理、具备新型生产力的稀缺性标的。

7. **IPO审核动态**：本周有2家企业终止审核，1家提交注册，1家新受理，显示出市场的活跃度和IPO流程的动态变化。

8. **风险提示**：需关注政策落地不达预期、数据统计误差及宏观环境变化等风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 建议关注北交所高稀缺性企业的α收益。

- 随着北交所估值折价减少，流动性重估转向优质企业重估。

- 2025年北交所企业估值已由折价转向溢价，表现出强劲的市场潜力。

- 专注于创新型中小企业，部分细分龙头公司形成独特的稀缺性投资机会。

- 关注2024年业绩符合和超预期、估值合理的稀缺性标的。

- 风险提示包括政策落地不达预期、数据统计误差及宏观环境风险。