金徽酒：华福证券-金徽酒-603919-产品结构持续优化，省外市场稳步开拓-241027

投资标的：金徽酒（603919） 推荐理由：公司前三季度营收和净利润均实现同比增长，产品结构持续优化，百元以上产品占比提升。

省外市场开拓加速，费用率下降助力净利率提升。

预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 金徽酒2024年前三季度营收23.28亿元，同比增长15.31%；净利润3.33亿元，同比增长22.17%，显示出持续增长的趋势。

- 产品结构优化，百元以上产品占比提升，省外市场开拓加速，Q3省外营收同比增长37.91%。

- 预计2024-2026年净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注消费不及预期和市场竞争加剧的风险。

根据上述内容，以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 金徽酒（603919）发布了2024年三季报，前三季度实现营收23.28亿元，同比增加15.31%；归母净利润为3.33亿元，同比增加22.17%。

- 2024年第三季度营收5.74亿元，同比增加15.77%；归母净利润0.38亿元，同比大幅增加108.84%。

2. **全年目标**： - 2024年营业收入目标为30亿元，净利润目标为4.00亿元。

根据前三季度的表现，全年目标达成需要在第四季度实现营收6.72亿元和净利润0.67亿元，同比增加27%和20%。

3. **产品结构**： - 产品结构持续优化，百元以上产品的占比持续提升。

- 前三季度300元以上、100-300元、100元以下产品的营收分别为4.72亿元、11.99亿元、5.98亿元，同比分别增长43.80%、14.96%和下降2.54%。

- 第三季度300元以上、100-300元、100元以下产品的营收分别为1.60亿元、3.09亿元、0.77亿元，同比分别增长42.06%、14.92%和下降24.33%。

4. **市场拓展**： - 前三季度省内和省外的营收分别为17.23亿元和5.47亿元，同比分别增长13.89%和15.68%。

- 第三季度省内和省外市场的营收分别为3.74亿元和1.71亿元，同比分别增长4.40%和37.91%。

- 公司坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略，省外市场的开拓成果加速显现。

5. **费用与盈利**： - 第三季度的销售、管理、研发和财务费用率分别为24.04%、13.07%、2.96%和-0.52%，期间费用率整体下降4.00个百分点。

- 第三季度毛利率为61.15%，净利率为6.62%，同比分别下降1.55个百分点和上升2.99个百分点。

6. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润将分别达到3.91亿元、4.64亿元和5.59亿元，同比分别增长19%、18%和21%。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 白酒消费不及预期、省外市场扩张不及预期、白酒市场竞争加剧。

以上信息为专业投资者在分析金徽酒的财务表现、市场策略及未来发展潜力时的核心要素。