丸美股份：国元证券-丸美股份-603983-2024年半年报点评：24H1业绩增长符合预期，线上转型成效凸显-240826

投资标的：丸美股份（603983） 推荐理由：2024年H1业绩增长符合预期，线上转型成效显著，主品牌和第二品牌均实现较高增速，毛利率提升。

预计未来三年净利润持续增长，具备良好的市场前景，维持“买入”评级。

- 丸美股份2024年上半年业绩增长符合预期，营业收入达13.52亿元，同比增长27.65%，归母净利润1.77亿元，同比增长35.09%。

- 线上转型成效显著，主品牌丸美和第二品牌PL恋火均实现较快增长，线上渠道收入占比高达84.34%。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为3.60亿、4.54亿和5.74亿元，维持“买入”评级，但需关注市场竞争及行业风险。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入：13.52亿元，同比增长27.65%。

- 归属母公司净利润：1.77亿元，同比增长35.09%。

- 扣非归母净利润：1.66亿元，同比增长40.21%。

- 毛利率：74.68%，同比提升4.55个百分点。

- 净利率：13.09%，同比提升0.69个百分点。

2. **费用情况**： - 销售费用率：53.06%，同比提升4.58个百分点。

- 管理费用率：3.44%，同比下降1.03个百分点。

- 研发费用率：2.65%，同比下降0.09个百分点。

3. **线上转型与品牌表现**： - 线上渠道营收：11.39亿元，同比增长34.85%，占主营业务收入的84.34%。

- 线下渠道营收：2.12亿元，同比下降1.16%。

- 主品牌“丸美”营收：9.3亿元，同比增长25.87%。

- 第二品牌“恋火”营收：4.17亿元，同比增长35.83%。

- 天猫旗舰店增长：同比增长34.29%，TOP5核心单品销售占比69%。

- 618期间，PL品牌在多个榜单中表现优异。

4. **投资建议与盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润：3.60亿元（2024年）、4.54亿元（2025年）、5.74亿元（2026年）。

- 每股收益（EPS）：0.90元（2024年）、1.13元（2025年）、1.43元（2026年）。

- 对应市盈率（PE）：24倍（2024年）、19倍（2025年）、15倍（2026年）。

- 维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 品牌市场竞争加剧风险。

- 行业景气度下降风险。

- 新品牌表现不达预期风险。